根据中国卫计委数据，我国 0-14 岁儿童约 2.3 亿，占全国总人口的 18%，而儿童专科医院仅有99 家(其中公立医院 69 家，私立医院 30 家)，占全国医疗机构的 0.38%；儿科床位 25.8 万张，仅占全国医院总床位数的 6.4%。儿童医院集中分布在东南沿海经济发展好的地区，西部地区儿科医疗服务资源严重紧缺。
去年6月中华医学会发布的《中国儿科资源现状白皮书》显示，每千名中国儿童拥有的儿科医生数不到0.5，远低于发达国家的0.85到1.3。
在美国，情况略佳。根据国际医师资格认证机构美国儿科专业委员会（The American Board of Pediatrics，ABP）2017年最新报告，全美每千名儿童拥有的 ABP 注册医生数为1.185；在ABP 注册的儿科医生为121,787名。
而美国医学会 (AMA)2011年统计的儿科医生为91,915名，可推算出培养周期较长的美国儿科医生数量年均增长率也仅为5%左右。
评级机构穆迪(Moody's)2017年发布投资者服务报告分析认为，美国儿童医院比综合性医院利润率高，该细分市场不断增长的刚需、有限的竞争及更多募资渠道将为资本持续提供更多投资标的。同时，穆迪指出美国儿童医院的经营风险来自于对联邦医保的高度依赖及各州不同的医保补助分配制度。
穆迪称美国儿童医院平均年营收增长率为6.2%，低于成人医院的7.5%，根本原因是儿童医院主要营收来源为美国医疗补助保险（Medicaid）和儿童健康保险 （CHIP），限制了主流机构的扩张速度。而当下处于美国政治角力中心的医改将可能引发CHIP基金的削减，引发行业预期下滑。
全球知名管理咨询公司Chartis Group发布的《未雨绸缪：美国医疗保健法对儿童医院的影响》白皮书指出，美国超过一半的儿童病患使用Medicaid支付。截至2017年2月，在全美745万 Medicaid 和CHIP覆盖者中，接近50%是儿童用户。
但是，Chartis Group也发现Medicaid经费总支出中只有1/5用于儿童，比较低收入成人的保险支出还低。庞大的用户基数并未转化为等价的医院收入，这意味着即使在医疗高度发达的美国，一家专业性儿童医院在商业表现上脱颖而出绝非易事。
本文研究的圣克里斯托弗儿童医院是盈利性区域性综合儿童医院的代表之一，前东家上市医疗公司Tenet Group在亏损扩大之际将其转手，未来可期却又充满变数。
这个百年儿童医疗老牌在落地专业属性与服务属性的叠加效应上顺畅游走 ，其技术研发、团队缔造、精细化运营、科技化等方面的探索皆可圈可点。同时，它也面临着来自美国医疗改革、财税制度、易主后管理接轨及医疗事故等多方面的挑战。
01.圣克里斯托弗儿童医院
位于美国费城的圣克里斯托弗儿童医院自1875年建院起，就开始利用前沿儿科诊疗技术为患者提供医疗服务。
同时，作为一家实战与教学并重的医院，它通过和卓克索大学医学院(Drexel University College of Medicine)、哈尼曼大学医院(Hahnemann University Hospital)、天普大学医学院(Temple University School of Medicine)、阿尔伯特爱因斯坦医疗中心(Albert Einstein Medical Center)等高校和医疗机构紧密协作，在过去60年里培养了大量专业医护工作人才。医院的日常教学管理由历史悠久的卓克索大学医学院负责。
▲ 1890年，医院在原址新增了Huntingdon Building设施，可容纳43张病床。
如今，圣克里斯托弗儿童医院年接诊人数超过7万人，专注为费城以及宾州和新泽西区域的患者及家庭提供高质量的医疗服务，其儿科创伤护理、新生儿护理、心脏病中心和肿瘤科处于同业领先地位。不仅如此，医院还拥有费城地区唯一的儿童烧伤中心。
除了设在费城中心区的医院本部外，圣克里斯托弗儿童医院在费城其它区域还设有2家提供常规儿科医疗服务的儿科诊所和5家提供特殊医疗服务的儿科诊所，此外，医院在 Abington地区还设有儿科紧急治疗(Pediatric Urgent Care)分部。
经营管理方面，不论是医院前东家上市公司Tenet Healthcare，还是接盘手American Academic Health System, LLC（AAHS），两家机构都具备丰富的医院经营和管理经验。
医院目前的运营者AAHS是由加州Paladin Healthcare 投资集团在2017年新设立的医疗管理实体，主要负责操持Paladin从Tenet收购来的两家费城地区医院（哈尼曼大学医院和圣克里斯托弗儿童医院）以及附属于医疗集团的25间急救设施和350名以上的医疗技术人员。
▲医院被收购后发布与AAHS携手的宣传广告
AAHS拥有丰富的医疗管理经验，运营案例包括美国知名的霍华德大学医院和乔治华盛顿大学医院。
霍华德大学医院拥有150年以上历史，是一间自美国内战时期起就为非裔美国人社区提供医疗服务的医院，而乔治华盛顿大学医院在过去两年都取得了美国外科医学院(ACS)全国手术质量改进项目(NSQIP)的认证。
设施硬件方面，医院在2016年5月耗资6500万美元打造了全新的急诊楼（Critical Care Tower），特别提供39个新生儿（未来计划扩展到47个）深度照料室并标配护理单人间。
▲ 急诊楼（Critical Care Tower）外观
▲ 急诊楼（Critical Care Tower）内部设置了具有静音效果、由特殊材料装修而成的地面和天花板以及先进的公共广播及提醒预警系统
圣克里斯托弗儿童医院的专业服务获得了业界和消费者的高度认可。医院被全美独立医疗安全评估机构The Leapfrog Group评为“2017年最佳儿童医院（2017 Top Children’s Hospital）”，是宾州地区唯一获得该殊荣的儿童医院。
圣克里斯托弗儿童医院的专业医疗团队同样也获得业内和患者的肯定。2018年，医院的9名医生被南泽西区域媒体SJ Magazine 提名为“2018年顶尖儿童医生(Top Docs for Kids 2018)”；医院部门首席专家、医院儿童特殊护理中心主任 Renee M. Turchi医生还被美国儿科学会(American Academy of Pediatrics，AAP)宾州分部评为2017年“宾州年度儿科医生(The Pennsylvania Pediatrician of the Year Award)”。
▲ 2017-18年蝉联两届美国“女性选择奖（Women’s Choice Award®）”最佳儿童医院
02.专业加持：精尖医疗技术×优质医疗团队
医疗设施覆盖面广、层次分明
作为一家区域性的儿童医院，圣克里斯托弗儿童医院并没有走向多数盈利性医院“术业专攻”的道路，而是立足于其长期儿童医疗的经验建立起较为完备的全科医疗诊室。 其重点医疗单元包括：
儿童烧伤中心（Burn Center for Children）
作为大费城区域唯一的一家儿童烧伤中心，圣克里斯托弗儿童医院除了提供紧急治疗外，还开设了门诊患者复健医疗和高级整形手术等特色项目。烧伤中心自1984年成立起就秉承的理念是：减少疤痕和手术次数、缩短留院时长，利用专业化和最新医疗技术。
儿童烧伤患者需要特别的关注与照料。医院在这方面除了雇佣具备多面手能力的专业人员进行手术外，还利用最新医疗技术以实现创口快速愈合和伤痛最小化。
儿童肿瘤中心(The Oncology practice and the Infusion Center )
医院组建了由肿瘤部门主任Gregory Halligan医学博士牵头的专业团队，团队成员经验丰富，善于治疗婴儿和低幼患者肿瘤。除了收治本院患者外，对于门诊病患，医院也安排有专业儿科肿瘤医生进行值班。
考虑到肿瘤患儿对于亲属的依赖，医院还为住院患儿家属提供陪床服务，良好的住院环境包括独立卫浴、访客接待室和设在公共区域的家庭活动室和娱乐设施。院方也在婴儿和幼童活动室安排有专业医护人员以备不时之需。
儿科创伤中心(Pediatric Trauma Center)
儿童创伤中心处理负责多项紧急医疗事件，包括儿童高处跌落、严重烧伤或其他紧急情况。医院具备一级创伤中心资质，专业处理各类型受创儿童。
具备专业医疗技术的团队提供从入院收治到术后复健在内的全套服务，在医院内部，儿童创伤中心和烧伤中心高度协作。
新生儿护理(Neonatal Care)
圣克里斯托弗医院的新生儿医疗服务由专业团队负责，该团队由新生儿专家、 具有丰富经验的新生儿助理医师和护士构成。在为本院患者提供服务的同时，该团队也为天普大学医院、哈尼曼大学医院和The Reading Hospital and Medical Center的患者提供服务。
在本地医院收治的新生儿患者也会视病情状况转送至圣克里斯托弗医院新生儿急救中心（NICU） 进行救治。除了 NICU 外，圣克里斯托弗医院还有10个床位的持续看护(Continuing Care Nursery，CCU)设施，可以为患者提供出院前的类家庭环境。
儿童心脏病中心(Heart Center for Children)
儿童心脏病中心提供完善的评估和治疗服务，服务对象包括新生儿和青少年。服务网络则覆盖大费城区域并延伸至新泽西区域。
联手高校医学院，提供医护实习项目
医院不仅作为卓克索大学医学院的主要教学医院，还向费城区域其他大学医学院和海外访问医学工作者提供教学培训。以卓克索大学医学院为例，该医学院每年安排26名左右三年级和四年级学生进行场地实习。单从数量上，医院的医疗团队就包括700名以上的医生、专家和健康专业人士。
无论是对于有多年临床经验的主任级医生，还是刚从医学院毕业的临床医生的继续医学教育(Continuing Medical Education，CME)而言，知识更新十分重要。医院作为宾州医疗系统的指定继续医学教育机构，为医生进修提供符合美国医学会标准的继续教育学分(AMA PRA Category 1 Credit™)。
对于急救医疗（EMS ）专业人员来说，医院提供了完备的培训机会。尤其针对高级儿科生命支持(Pediatric Advanced Life Support)、新生儿急救(Neonatal Resuscitation)以及包括头部创伤处置(Traumatic Head Injury)、烧伤管理(Burn Management)等儿童经常遭遇的紧急状况，医院多年临床案例积累的经验都成为专业人士的巨大财富。
对于一家儿童医院来说，以患者和家庭为中心并不是一句空话，护士群体作为和患者和家属接触最频繁的人力资源触点，不仅是医疗团队和患者间重要的沟通桥梁，在某种程度上也作为儿童病患家庭的一份子提供着如父母般的支持。医院在2008年就取得了美国护士资格中心(American Nurses Credential Center，ANCC)最高级别的认证资格。此外，医院在高级管理层团队中还设有首席护理官(Chief Nursing Officer，CNO)，直接向董事会汇报。对于新入职护士，医院会提供为期一年的培训以帮助他们更快适应医院以儿童和家属为中心的医疗理念。并且医院和护士学校建立了良好的合作关系，为这些学校在校生提供场地实习和培训机会。
▲ 圣克里斯托弗医院医疗团队
03.精细化专属服务，惠及孩子及家人
作为一家盈利性医院，医院对小病人及其家属就医体验痛点推出了大量定制化、人性化、有温度的患者中心式增值服务，既有利于建立商誉，也有助于丰富收入模式。
打通电子支付，科技武装体验
针对传统医疗支付流程繁琐、清收效率低下等问题，医院从2016年起采用第三方技术平台Simplee进行费用结算。
Simplee成立于2010年，致力于向C 端用户提供便利化的家庭医疗支出管理及向 B端用户提供更为可靠的医疗费用清收平台服务。公司2013年正式商业化后，平台企业用户数已从2013年的3家提高到2017年的1306家。
从用户体验出发，Simplee为 C 端用户提供多语言、多终端的操作界面，并在支付方式上有更多灵活性（实时/非实时结算，是否需要无偿医疗介入等）。对于 B 端用户则提供从患者沟通到最后清收和反馈的全线服务，并可根据院方实际需求进行定制模块开发。
▲ Simplee 平台支付流程图
多样化医疗消费方案，冲破支付能力瓶颈
医院除接受主流医疗保险外，还为无医保患者提供其它支付选项，包括为弱势群体提供100%政府资助的医疗权益计划(Medical Eligibility Program)和为无医疗保险的特殊人群提供的优惠折扣计划(Uninsured Discount Program)。对于符合政府计划(Government Programs)的患者，即适用儿童健康保险、贫困家庭临时援助、残疾人保险、生活补助金等资格的人群，医院会提供专人帮助患者进行相应的申请手续。
打造一站式便利生活服务
病患及其家属在医院可以获得更多餐食方面的定制服务。例如：患儿家属可选择符合孩子口味的菜品和加餐零食；患儿生日当天会获得医院赠送的生日蛋糕及祝福；患儿家属也可预约在病房内和孩子共同用餐等。
此外，医院还通过给全球150多个国家和地区提供鲜花及礼品的移动电商平台Best Flowers Worldwide，为探访者提供享有联名折扣的在线订花及配送方服务。医院门厅也设有小型礼品实体店，方便患儿家属及探访者随时购买。
公益护航，盛名远扬
作为一家地区性医院，圣克里斯托弗儿童医院和周边社区与公益组织紧密合作。明星项目之一是现已在北美乃至全球多个国家和地区发展壮大的麦当劳叔叔之家（Ronald McDonald House）。
据悉，全美首个麦当劳叔叔之家于1974年紧邻圣克里斯托弗医院设立，它为不远万里到医院给孩子就诊的父母提供舒适的栖身之所。如今，这一医疗关怀设施已帮助了超过1000万患儿家庭，麦当劳叔叔之家在全球25个国家、超过286家场所向患儿及家属提供同样的服务。
此外，医院还积极支持具有慈善性质的麦当劳叔叔流动医疗(Ronald McDonald Care Mobile)计划，为费城地区数以千计0-14岁无保险或保险覆盖不足的患者提供免费口腔医疗服务。
▲ 麦当劳叔叔之家（Ronald McDonald House）
04.财务数据揭示内忧外患，盈利性医院面临制度挑战
主要运营和财务指标分析
数据显示，医院近三个财年表现平平 ，反映营收的净患者收入增长动力不足，而运营支出则持续高企。前文已提及，在净患者收入的来源上，Medicare和医疗辅助（Medical Assistance）的贡献率较高，导致医院收入受医疗政策调整的影响较大。
《亲子商业志》调研认为主要原因包括：一方面，因忙于应对外部频繁检查和内部对医院心脏手术事故的调查对品牌口碑造成不利因素，手术数量走低；另一方面，美国医改的外部压力对于医院的 NPR 造成明确的冲击。
接下来，具体看看医院在净患者收入、运营支出、运营收入、无偿医疗几个指标的情况。
净患者收入(NPR，Net Patient Revenue）
NPR 仅反映患者治疗收入，不包括来自于运营的收益，例如餐厅、停车、以及教学研究活动等。这部分收入反映在总运营收入中。
医院2016财年净患者收入为3.13亿美元，近三年平均变动率为-0.35%。纵观历史数据不难发现，医院在2007年到2013年经历了数年的 NPR持续正增长，但在近三年则经历了一定程度的反复。
运营支出(TOE，Total Operating Expenses)
TOE 指标涵盖所有运营相关的支出，包括工资、专业费用、备品，减值、利息和保险。收购耐用设备和其它资产不视为支出，在医院资产负债表中反映为资产方。但是，金融设施成本（利息）和减值，运营和维护资本设备的成本被视为运营支出。
医院2016财年运营支出维持在3.67亿美元，近三年平均变动率为5.58%。结合历史数据分析，医院的运营支出呈现持续正增长，特别是2012年-2013财年，单年环比增加支出3300万美元，近三年的年运营支出增量也维持在1500万美元/年左右。
运营收入(TOR，Total Operating Revenue）
医院取得的所有收入均是为满足其运营支出，TOR 指标包括净患者收入，投资收益，捐赠和来自运营的相关收入（餐厅、停车、租赁，教学科研活动）。医院2016财年的 TOR 为3.62亿美元，净收入为-252.2万美元。
无偿医疗率(Percent of Uncompensated Care）
该指标反映无偿医疗（慈善医疗和坏账）占整体医疗提供的比率。其中，慈善医疗是医院向患者提供的免费医疗，因为患者没有能力通过自身或者第三方来支付相关费用。坏账则指医院预期可入账的相关护理费用，超过了患者的信用额度，并最终无法清收的部分。
2016财年，医院无偿医疗率为0.95%，远低于宾州平均水平2.01%和费城儿童医院的2.05%。
主要竞争对手及指标分析
让克里斯托弗医院望其项背的是该地区最大的非营利性医院费城儿童医院(Children's Hospital of Philadelphia ，CHOP)。该医院始建于1855年，作为美国最受关注的儿童医院之一，CHOP在美国新闻（U.S. News）2017-2018年最佳儿童医院排名中位列第二，也是我国家庭赴美寻求医疗服务的热门目的地之一。
医院始终以安全，高质量和以家庭为中心为出发点，在其发展过程中促进了儿童医疗的多项技术革新和重大医疗发现。作为宾大医学院的教学医院，CHOP 拥有超过516张执照病床，每年收治儿童病患超28000名。
数据显示，费城儿童医院2013-2016财年NPR 和 TOE 平均变动率为8.73%和6.61%，而圣克里斯托弗儿童医院的 NPR 和 TOE 的三年平均变动率则为-0.35%和5.58%。《亲子商业志》调研发现，在运营效率上，圣克里斯托弗儿童医院的成本控制优于费城儿童医院，而其净患者收入的滑落可部分归因于2015-2016财年的手术收入下降。
除了上文提及的无偿医疗占比外，从Medicare和医疗辅助在 NPR 占比看，费城儿童医院在2016财年仅有1.13%和25.79%的NPR分别来自Medicare和医疗辅助，而圣克里斯托弗儿童医院这两者的NPR占比则分别达到2.98%和61.12%。无疑，近两年在外部医保改革的压力下，该医院的业绩受到一定冲击。
儿童医院财税制度之惑：非盈利性医院比盈利性医院好赚？
上述财务数据反映出一个值得挖掘的美国医疗市场现象，即盈利性的圣克里斯托弗儿童医院和以费城儿童医院为代表的非盈利性儿童医院相比，近几年其整体业绩与变现偏弱，在竞争中处于劣势。但考虑到其儿童烧伤中心和儿童肿瘤等特色科室具有区域独占性，未来仍能维持一定的非对称竞争优势。
事实上，美国公立医院或广义上的非盈利性医院（Nonprofit Hospital）未必意味着“不赚钱”和“低效管理”。美国医疗媒体Health Affairs2016年5月刊发的一篇研究称，2013年利润超过1.6亿美元的全美前10家医院中， 7家医院为非盈利性医院。
医院是否有利润，常取决于纳税额。美国盈利性医院被征取的收入税在会计处理上被列入非运营支出，其收入还可能会以红利的形式向股东进行分配；而非盈利性医院的收入则完全用于医院运营支出。如果盈利性医院的母公司属于上市公司，其税负也可以通过内部转移等形式对母公司形成综合税收效应。
而在医院设施管理或医疗团队所提供的服务上，盈利性和非盈利性医院可谓各有千秋、难分仲伯。
在国内，按照国外经营理念设立的私立妇儿医疗连锁机构已经逐渐走上轨道，而三甲医院的“特需门诊“或”国际部“也成为新中产和富裕人群就诊的新选择。良好诊疗环境及一定增值服务的背后，私立医院对单一患者和单次诊疗服务的收费显著高于公立医院。问题在于，患者获得的核心医疗技术和服务与公立医院间的本质差异往往并不明显，面对相同的主治医师，仅通过一扇“公立-私立”的旋转门，收费大相径庭。
05.管理团队及医疗安全不确定性制约发展
医疗新秀AAHS VS 上市医疗集团Tenet
医院的前东家上市公司 Tenet Healthcare Corp是一家综合性医疗服务提供商。业务不仅涉及医院设施管理、综合医疗服务解决方案、医疗技术研究等多个领域，在全美47个州直接管理69家医院、21间 USPI 医院、460间门诊中心 。雇佣逾11万雇员，旗下医院拥有32000名注册医生和33000名护理人员。
但由于陷入财务困境，公司选择对旗下医院资产进行出售变现以缓解偿债压力。Tenet 通过2017年进行的一系列资产处置，在2018年一季度取得了5.5亿美元的营收。其中就包括将其在费城区域所有的最后两家医院作价1.7亿美元卖给 AAHS。
Tenet 财报显示：公司2017年总收入192亿美元，净损失为7.04亿美元，而2016年公司总收入196亿美元，亏损1.92亿美元；2017年就医比率相对2016年下降了2%；门诊患者手术率下降了5.4%。据美国投资研究公司 Zacks Investment Research预测，Tenet 2018年1季度销售额不会超过46.8亿美元，同比将下降4.6%。
AAHS接手哈尼曼大学医院(Hahnemann University Hospital)后，于今年2月宣布哈尼曼大学医院的部分关键管理人员离职，其中包括医院 CEO Michael P. Halter。Michael 是费城地区任职时间最长的医院 CEO 之一，从1999年就在哈尼曼医院任职，他向美国媒体表示“有留任意愿但未成功”。
医疗安全质量个案制造硬伤
手术数据管理混乱
宾州健康部门调查人员在2016年3月16日向医院索要心脏手术数据时，一名医院雇员提供了一份内部文件，指出医院在2014年的内部评估中“识别出不一致"，而这些数据是提供给美国心脏病手术协会(Society of Thoracic Surgeons)的，这家全国性权威机构公开发布心脏病手术质量报告。不仅如此，调查人员在向医院要求提供心脏手术流程被“测度、分析和跟踪“相关证明时，医院也未提供。
药物误用剂量
2016年，医院对一名11个月大的患者在化疗中使用了正常剂量10倍的药物 ，这个问题直到五天后才被发现。但医院在2015年就发现过类似事件，却只在调查中简单归因于计算错误，未进行有针对性的预防工作。
心脏病手术致死
根据宾州健康部门的调查发现，在2016年的9宗被调查的心脏病手术死亡案例中，医院都未能提供其主动寻找致死原因的证据。
其中一个案例是，一名患儿在术后两个月后死于生命维持相关事故。
医院雇员提供的记录显示，大量空气存在于向患儿心脏输血的管道中，十分危险。但在事件发生后4年中，医院在调查这起死亡案上并无作为。
在宾州检查人员的问询中，一名医院雇员指出，院方认为导致死亡的原因可能是机器操作人员刚刚休完产假回来的操作失误，也可能是机器生产商本身的责任。
孩子父母向医院提出诉讼，而医院的代理律师之前刚为它打赢一场索赔130万美元的医患纠纷官司。
然而，医院最终败诉。调查发现，只有2天大的婴儿Adrian Wilson被应用了一种名为Norwood的心脏手术。医院记录显示，他手术后状况稳定，但三周后该婴儿还是不幸去世。法官发现一名护士给婴儿使用了超剂量的钙。
为此，院方在2016年1月决定暂停非紧急的心脏病手术，直到2017年晚些时候才得以全面恢复。
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