案例背景

位于苏州吴江的民营综合性医院——永鼎医院正步入盈利快速增长的轨道。上达资本说，在该公司投资的三年间，永鼎医院收入增长百分之四十，盈利增长两倍。这家已成为“现金牛”的医院此前拥有约500张床位，至2017年9月床位扩展至约1000张。

永鼎医院原由上市公司“永鼎股份”（600105.SH）在2007年创立，2013年实现盈利超过1600万元人民币。但由于定位于非营利性质，对永鼎股份的“自身业务和财务报表缺乏贡献”，大股东在2014年将医院转让予上达资本。

民营三家综合医院精准定位中端，看常见病和多发病+公立医院“看得不通透的病”，如自闭症等

在上达资本看来，一家民营综合性医院要在竞争中站稳脚跟并不简单，投资者须得考虑众多因素。

第一，由于分级诊疗的因素，区域市场病源一定要足够多，这需要医院周边聚集大量准目标人群。“发病是有概率的，健康人不会来医院”；

第二，与之竞争的医院要足够远，当地其他医疗资源并不过分集中地配置在自己周围；

第三，找准医院定位，做高端三甲医院、基层社区诊所，亦或是做中端综合医院？

上达资本之所以收购永鼎医院，是看准了吴江医疗市场不断扩大的趋势。

一方面，吴江人均床位在2014年为千分之四，而国家标准为千分之六。“只要不犯错，市场就有增长空间。”

此外，吴江快速发展的经济实力，保证了地方政府投入在医保上的资金总量——这是目前各家医院收入的大头。

事实上，中端医院的定位增强了永鼎的竞争力。看远一些，永鼎无法忽视那些坐落在医疗资源集中区上海的三甲医院——名声响亮的“华山”和“瑞金”们获得了更多资源。

若永鼎也将自身定位为高端三甲医院，一方面它无法吸引专业领域的顶尖医生；另一方面“开车一个小时就可到上海，谁会来永鼎看大病、难病？”

而看近一些，当承接大量患者后，当地公立医院或无法保证服务质量：排长队、“快餐店”，脸难看——这些都为其竞争对手永鼎医院创造了机会，永鼎“看常见病、多发病为主，提供良好的服务”，并在大医院们“做得并不通透”的领域中施展拳脚：例如儿童自闭症、运动康复，以错位提升竞争优势。后三年要有特色，在综合医院的基础之上，做出一两个能够在周边100公里站得住脚的专科(特色科室)。

口腔、眼科竞争壁垒太低：大型综合医院竞争壁垒高，值得投资

面对齿科、眼科在内的高端门诊或专科医院可在短时间内大规模复制的特性，上达资本认为其在与综合性医院的竞争中反而成了劣势：壁垒低——“一下子能搞个几百家，几个医生买套机器就能搞起来。”

尽管投资综合医院“是个很脏很累的活儿，然而一旦做起来，壁垒很高，值得长期投资”。

因为综合医院才是真正的刚需。综合性资源真正是医疗改革的重镇，让老百姓能够去一个可靠的、信得过的、真正为他服务的医院是很重要的。

德勤也曾在一份报告中分析综合医院投资的挑战和优势：资金、人才、管理各方面都意味着更高的进入壁垒，但同时也意味着建立起公众知名度的医院的地位将难以被撼动因而先动优势明显。

据悉，目前上达资本已把永鼎医院注入了香港的上市公司，未来也会通过一个资本平台做合作扩展。