编者按：周四多方沉寂空方明显占优，深成指跌破万点大关后持续走低，创近15个月来新低，沪指最低跌至2315点创近31个月来新低。但10月12日以来上证指数构筑的圆弧顶形态有人为的迹象，如果判断正确，大盘在2300点上方构筑了一个比较复杂的阶段性底部形态，该形态结束大盘就会直接攻击本月高点或更高的位置。那些个股会成为反攻的领头羊，请看机构最新评级。
福星晓程(300139)：国内增长符合预期 强烈推荐
一、事件概述
今日福星晓程(300139)公布2011年三季报，1-9月公司实现营业收入17，937.8万元，较去年同期增长24%，实现归属于上市公司股东的净利润5，839.5万元，较去年同期增长27%。
二、分析与判断
公司继续稳抓国内市场的发展，芯片销售快速增长
在国内业务上，公司继续专注于主营业务，保持载波芯片技术的创新。前三季度母公司销售收入17，552.2万元，同比增长12.6%，其中公司芯片实现销售收入7，033.8元，比去年同期增长76%。
投资加纳CB公司已初见成效
报告期内，加纳CB公司实现销售收入1，962.6万元，净利润313.3万元。我们认为CB公司的经营经验将为加纳电力公司项目提供良好的经验。目前已新安装了10万块左右，加上原先CB公司安装的13万块，共已安装23万块左右。预计年底前公司能够完成剩下的5万块电表的安装。
毛利率稳中有升，管理费用有较大幅度增加
前三季度公司毛利率为55.8%，较去年同期提高0.8个百分点。由于持续加大研发投入，积极引进人才、调整工资结构增加薪酬，增加加纳子公司CB公司的开办费用， 公司前三季度管理费用大幅增加168%。
公司与加纳国家电力公司签订加纳降低线损长期合同，具有深远发展意义
公司与加纳国家电力公司签订了《加纳阿克拉降低线损与相关电网改造项目合同》，在大阿克拉省地区的首期45万用户进行基于降低线损和相关电网的改造，运营时间10年。初步估计2012年，项目能给公司带来净利润超过1000万美元，2013年超过3000万美元，2014年能够达到4500万美元，以后每年增长10%左右。
智能电网进入全面建设阶段，为公司发展提供大好机遇
2011年至2015年是国家电网 “智能电网”全面建设阶段，智能电能表是智能电网的基础信息平台，也是实现电网“智能化”高级应用的基础环节之一。预计到2014年，中国电力线载波芯片市场规模将达到5，654.3万片，2010-2014年市场销量复合增长率将超过50%。
三、投资建议
公司在保持国内主营业务发展的同时，积极布局海外市场，并取得相关合作，大大增强公司长期盈利能力，维持“强烈推荐”评级。预计2011~2013年EPS分别为1.47元、2.68元与5.04元，对应PE分别为43.08倍、23.67倍、12.57倍。
机构来源：民生证券
塔牌集团(002233)：估值调整时可继续关注 强烈推荐-A评级
前三季度业绩高增长基本符合预期。2011年1-9月，公司实现水泥产量867万吨、销量844万吨，较上年同期分别增长了15.25%、15.43%;实现营业收入293，614万元，较上年同期增长了43.49%;实现归属于上市公司股东的净利润44，840万元，较上年同期增长了142.20%。全面摊薄EPS为0.50元，三季度单季度EPS0.18元。
三季度单季度吨净利环比有所上升。三季度单季度情况:销量284万吨，较二季度有所下降(预计部分检修);三季度水泥销售单价349元，较二季度上升8元;吨毛利108元，较二季度上升3元;吨净利55.6元，较二季度上升2元。1-3季度吨毛利109元，吨净利53元。或是受到此前广西限电和后续淘汰落后的推进的影响，
区域总供给向下拐点正被验证，短期看价格弹性，中期看新线的增量。水泥价格的逐步抬升并非由于类似华东的停窑，而是来自淘汰落后，粤东每年淘汰的落后产能(360万吨)占总产能约15-18%。2011-2012年总供给呈现下降趋势。如果800万吨落后产能由塔牌来等量替代，(这种可能性非常之大)，这将使得公司在粤东(包括福塔)市场占有率将由目前的41%上升到75%。
四季度旺季可能不如往年，暂维持“强烈推荐-A”的投资评级。公司预计2011“归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为75%—105%”。我们判断增速的下降一则来自于需求增速的下降，二则来自于福建市场价格有所松动，对武平线会产生影响。四季度环比来说未必如往年旺。不过中期来看我们看好粤东区域景气的持续上行，自去年10月份上调评级以来，股价已上涨一倍。估值出现调整时可以继续关注。假设未有新产能增加的情况下，预测2011-2013年EPS为0.70、0.87、0.87元。
风险:淘汰不如预期，需求端出现问题。
机构来源：招商证券(600999)
上海新阳(300236)：股权激励实施有益中长期发展 强烈推荐
维持 “强烈推荐”评级。
根据当前及预期未来一段时间的半导体行业持续低迷将导致的公司营收增长放缓的判断，我们下调了公司2011-2013年EPS分别为0.46元、0.68元、和0.93元，按照10月19日收盘价15.72元，对应的PE分别为34倍、23倍和17倍。我们看好公司作为进军半导体产业价值链上游领军企业的长期战略价值，给予公司12年业绩28~33倍市盈率，对应股价区间为19.0~22.4元。公司当前股价15.72元与估值有20%以上折价空间，因此维持公司股票“强烈推荐”评级。
风险提示:2012年公司高端铜互连电镀液产业化进程不达预期。
机构来源：第一创业证券
远东传动(002406)：三季报瑕不掩瑜静待苦尽甘来 买入评级
研究结论
下游行业景气程度下滑导致 3季度营业收入负增长。公司50%以上的收入来自于中重卡传动轴配套业务。3季度国内重卡产量仅15.3万辆，同比下滑25.7%，同期重卡销量同比下滑15.5%，去库存导致重卡产量下滑幅度高于销量下滑幅度8.2个百分点;公司三季度营业收入出现8.1%的下滑。
原材料涨价及产品结构变化是盈利能力下降的主因。我们估算公司成本结构中，约70%都与钢材有关，2011年以来钢材价格持续上涨，公司产品成本大幅增加，但由于价格调整相对滞后， 3季度公司产品总体毛利率下滑;此外，由于毛利率较高的重卡传动轴配套量下滑，结构性变化也是毛利率下滑的重要因素。3季度公司综合毛利率同比下滑5个百分点，是业绩下滑幅度超过营业收入下滑幅度的主要原因。
辩证看待3季报，最艰难时刻的即将过去。我们认为，尽管行业需求下滑、成本上升，公司3季度业绩不可避免地出现下滑，但下滑幅度仅8.1%，远低于下游需求的下滑幅度，显示公司在逆市中依然通过扩大市场份额，实现了超越行业的表现，也进一步验证了我们先前的判断:公司是国内最具核心竞争力的传动轴企业。此外，如果说整车行业注重跑量的话，原材料密集型零部件企业的盈利能力则与价格或成本更加相关，9月份以来，钢材价格已经开始大幅回落，我们认为4季度起，公司盈利能力将逐步回升，公司经营最艰难的时刻即将过去。
盈利预测与估值。鉴于重卡行业销量下滑幅度以及钢材价格上涨幅度超过我们之前的预期，我们调整公司2011年盈利预测至0.77元;相应下调2012-2013年EPS 至1.06元、1.31元。我们认为，公司目前在重卡传动轴领域仅20%多的市场份额，未来如果凭借核心竞争力，逐步批量进入“重卡三巨头“的配套市场，则市场份额依然有很大的提升空间;同时，成本优势使公司传动轴具有很强的国际竞争力，在海外业务快速增长的推动下，未来几年公司将迈上可持续高增长道路。考虑公司的行业地位与成长性，我们维持对公司2011年22倍PE估值，对应目标价为16.94元，维持公司买入评级。
风险提示。
(1)重卡、工程机械行业景气程度继续大幅下滑;
(2)原材料价格继续大幅上涨。
机构来源：东方证券
中国联通(600050)：3G突破3000万劲增仍将延续 强烈推荐
一、事件概述
公司公布了2011年9月份的业务发展数据，移动业务用户数继续强劲增长。其中，3G用户数当月净增236.2万户，本年累计净增1617万户，3G用户达到3023万户;3G无线上网卡用户当月净增20.9万户。2G用户数当月净增57.2万户，本年累计净增543.8万户，2G用户达到1.588亿户。固话用户当月净流失12.4万户，累计到达用户9457.5万户;宽带用户净增77.9万户，累计到达用户5453.7万户。
二、分析与判断
“金九银十”旺季助力3G用户9月净增236.2万，累计突破3000万户
每年以新生返校为标志的移动用户发展高潮，都使9、10月两月成为运营商全年的旺季。加之有“千元大屏智能手机”的助阵，联通3G净增用户数在9月再次创出新高，达236.2万户，净增数环比提高了15.28%，也创出2011年3月以来的新高。3G用户累计到达数3023万户。这是公司抓住市场机会，以重新定义的千元智能机撬动中低端用户群规模发展的战略取得了明显的成效。
3G用户渗透率大幅提高，已达15.99%，3G用户本年累计净增占比攀高到74.83%
目前，联通移动业务用户总数已达1.89亿户，3G用户渗透率达15.99%，比8月份提高了1.02个百分点，这也联通3G渗透率提高最快的一个月。3G用户本年累计净增1617万户，移动业务用户累计净增2160.8万户，3G净增占比已达74.83%。从全行业来看，新增用户中3G用户数超过50%，以及3G渗透率超过10%，是3G业务开始进入快速增长期的节点。而目前联通显然已走在了行业的前列，预计随着全行业3G发展指标的成熟，联通将在业务发展进程上取得先机。
第三季度答卷圆满，预计当季3G收入可达95亿元左右
第三季度联通3G净增用户数环比增速逐月大幅提高，2G和宽带净增用户数逐月提高，固话用户的流失量在逐月下降，3G无线上网卡用户增长稳定。根据用户发展情况，我们测算公司第三季度3G收入可达95亿元左右。而上半年，3G服务收入为136亿元，平均每季68亿元，第三季度3G收入环比增幅应该在40%左右。
千元智能机和iPhone新资费将护航联通实现2500万户全年净增目标
前三季度3G用户已累计净增了1617万户，距离2500万户的全年目标，还差883万户，完成目标难度较大。但随着第四季度800万部的热销千元智能机在全渠道供货上市，缓解“一机难求”的局面，以及iPhone新资费、46元3G套餐及沃派套餐的拉动，联通的3G用户数仍将会保持加速的强劲增长。
三、盈利预测与投资建议
我们预计2011-2013年公司实现营业收入分别为2078.17亿元、2431.46亿元和2820.49亿元;归属母公司股东净利润分别为28.27亿元、59.54亿元和83.74亿元;实现每股收益分别为0.13元、0.28元和0.40元。我们给予“强烈推荐”评级，合理估值区间为7元~8.4元，对应2012年EPS的预测市盈率在25~30倍之间。
四、风险提示:
短期中国电信千元智能机对公司新发展用户的分流;中期公司对数据业务和移动互联网业务的开发推广滞后。
机构来源：民生证券
双鹭药业(002038)：医保放量促业绩重现快速增长 强烈推荐
投资要点:
医保放量下半年开始体现，三季度单季度收入、净利润均大幅增长:
1-9月公司实现收入4.36亿，同比增37.73%;净利润4.39亿，同比增124.33%，扣除出售普仁鸿股权投资收益后净利润2.76亿，同比增41%;7-9月收入、净利大幅增长:单季度实现收入1.57亿，增56.15%;净利9026万，增47.25%。
医保下半年开始执行，以及北京地区医院重新招标开始执行，促进主要品种开始放量:前三季度老品种贝科能增长超过40%;胸腺五肽增长约70%;氯雷他定增长50-60%;阿德福韦酯增长50-60%。贝科能的增长主要受益于北京地区医院重新招标和医保开始执行;胸腺五肽主要受益于竞争对手市场份额让出;氯雷他定和阿德福韦酯受益于进入基药市场。
布局医疗服务领域进展顺利，新乡医院建设进行中:公司和新乡市中心医院合作建设新乡市中心医院东院，有望取得新乡6家主要医院不低于1/3的药物配送权，12年开始将逐步产生收入和利润。
持续研发和加强外部合作，产品储备丰富:11年替莫唑胺、扶济复凝胶有望上市;12年盐酸吉西他滨、依诺肝素钠有望上市;后续还有长效GCSF、重组人生长激素、氯法拉滨注射液，抗体药物等产品储备。
公司股权激励完成，激励到位，业绩重回高增长通道，品种丰富。预计11-13年EPS分别为1.44、1.37、1.76元，对应PE23、24、19倍，维持强烈推荐评级。
风险提示:新产品的研发进度和推出时间具有不确定性。
机构来源：中投证券
搜于特(002503)：关注存货及资产减值增加 推荐评级
业务展望:
公司定位三四线大众品牌，差异于美邦、森马等全国性品牌，并在这些全国性品牌充分下沉之前赢得时间差，抢占当前县级市的大片空白市场。公司定位的三四线城市具有市场纵深程度高、单个市场小且差异大，公司的加盟模式很好地契合目标市场的以上特征，充分利用加盟商个体的当地资源和本土优势，在目标市场上快速铺开。同时，三四线城市由于竞争程度和租金等费用较低，加盟商更易盈利也更有动力多开店，也利于公司开发更多的潜在加盟商。
盈利预测
预计公司2011-2013年公司净利润分别为1.60、2.43和3.42亿元，对应的EPS分别为1.00、1.52和2.14元。
投资建议:
公司当前店铺数量不到两千家，规模偏小，加盟走量的模式短期不会改变，未来两年的高增长仍然可期。根据对公司盈利预测，2011-2013年动态PE分别为33.82、22.24和15.82倍，首次给予“推荐”评级。
风险提示:
全国性品牌快速下沉挤占三、四线市场空间;
公司在快速扩张过程中，管理能力跟不上导致公司提前进入调整期。
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平高电气(600312)：走出业绩低谷期待特高压添彩 推荐评级
平高电气(600312)2011年1~9月份实现营业总收入17.25亿元，同比增长42.85%;实现净利润-3634.83万元;其中平高东芝贡献投资收益666.08万元。三季度实现了进一步的减亏，盈利情况逐渐好转。
公司同时发布2011年业绩预增公告，预计全年净利润将同比增长约300%。业绩预增的主要原因包括:产品售价有所回升;四季度特高压产品确认收入;与集团的联合研发将形成新的利润增长点等。
随着国网对产品质量的重视和产业良性发展的内在需要凸显，预计四季度产品价格将逐步回升，并预计在2012年提高20%以上;主要原辅材料价格9月份也开始走低，公司毛利率数据将逐渐走出谷底。
9月27日，淮南-上海特高压交流输电示范工程项目正式核准，主设备招标将含有GIS/HGIS 约33间隔，保守估计公司中标超过10亿元;收入确认将主要发生在2013年。我们进一步重点关注锡盟- 南京工程的进展。
由于订单增长，平高电气三季报营业收入同比增长42.85%，我们预计四季度收入的快速增长仍将持续;并预测毛利率将在2011年底和2012年初逐步提升至正常水平。
我们预测公司2011年~2013年EPS分别为0.03元、0.18元和0.40元，考虑到公司经营开始业绩反转;交流特高压输电工程的审核重启，尤其是锡盟-南京项目如果获批可能给带来的事件性投资机会，给予公司“推荐”评级，并暂定目标价9.0元。
机构来源：华泰证券(601688)
雏鹰农牧(002477)：一个季度接近上半年水平 给予推荐评级
公司1-9月份实现营业收入8.92亿元，同比增长97.45%，实现净利润3.11亿元，同比增长达到321.30%。仅三季度就实现营业收入4.1亿，净利润1.68亿元，分别占2011年上半年营业收入和净利润85%和117%，其中三季度净利润达率达到40.9%，比上半年的29.67%增加了38%，这与今年以来的猪肉价格，公司生产规模扩大，生猪出栏量增加有关。
公司生产性生物资产较期初增加 3，392.5万元，增长 64.55%，主要系公司养殖规模扩大，种母猪存栏量增加，今年年初公司拥有生产性生物资产35，397万头，年初制定的“年内增加5-6万头能繁母猪计划”有望实现，可保证公司今后数年180万头的生猪出栏量。
下半年猪肉高位振荡的可能性较大，未来生猪价格上涨的空间有限。从最新数据来看，生猪存栏水平达到47158万头，超过历史的最高水平，能繁育母猪达到4845万头，也接近历史最高水平，但受养殖高成本、气候异常、疫病困扰等因素影响以及即春节销售旺季的到来，下半年猪肉价格还将维持在高位运行，生猪养殖的景气周期保守估计有望维持到2012年春节以后。
公司生态猪养殖项目进展顺利。公司与三门峡市渑池县人民政府签署了投资意向书，在当地投建年出栏30万头生态猪产业化项目。该项目养殖生态猪符合绿色食品发展方向，头均获利可以在800元以上，项目总投资预计约12亿元人民币，三至五年内完成全部投资建设任务。第一期计划投资1.5亿元，占 地1万亩，于2011年9月在段村乡开工，2011年12月30日投入运营。据公司估算，项目达产后，年产冷鲜肉等各项产品销售收入约12亿元，税后年均利润约2.4亿元。
加大冷鲜肉方向投资力度，全产业链布局有效推进。公司将对此前年屠宰生猪200万头、生产冷鲜肉15万吨 的投资项目作出调整，拟以自有资金4464万元将项目建设资金追加至2亿元，并将该项目进行等量拆分，即投资1亿元在项目目原址新郑市薛店镇建设年屠宰100万头生猪项目，投资1亿元在开封市尉氏县注册成立开封雏鹰食品加工有限公司实施年屠宰100万生猪项目。
公司特有的“雏鹰模式”通过“企业+基地+农户”支持公司轻资产的快速扩张，公司规划未来5年的出栏量增速将达50%，预计2011~2013年生猪出栏量分别达到110万头、160万头、240万头。
由于公司在一直在仔猪和种猪方面保持较高的养殖比例，并且具有较强品牌和品质优势，也使得公司保持好于同行的毛利水平，我们预期随着三门峡生态猪养殖和大型冷库建设项目的投产，也将进一步降低生猪价格波动影响。在考虑盈利水平出现回落情况下，我们预测11 ~13年的每股收益分别为1.44元、1.61元和1.85元，目前估值水平在20倍市盈率，给予推荐评级。
机构来源：华泰证券
老板电器(002508)：盈利能力持续改善 维持“推荐”评级
老板电器(002508)今日披露了其2011年度第三季度财务报告，主要内容如下:
公司前三季度共实现营业收入10.67亿元，同比增长23.22%;实现营业利润1.39亿元，同比增长28.85%;实现归属于母公司所有者的净利润1.23亿元，同比增长31.06%;前三季度共实现EPS0.48元，其中第三季度实现EPS0.17元，同比增长30.16%;
公司同时预计，受成本费用有效控制影响，其在2011年度实现归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长幅度约在20%-50%之间;
随着公司募投产能的逐步释放，公司的渠道多元化建设将有力的助推公司主营及业绩的稳定增长，我们预计公司未来三年EPS分别为0.68、0.89及1.14元，对应目前股价PE分别为22.67、17.34及13.59倍，维持“推荐”评级。
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家电行业：市场需求稳定 行业景气度高
机构来源：长江证券(000783)
海正药业(600267)：兽药业务值得期待 “增持”评级
2011 年1-9 月，公司实现营业收入36.29 亿元，同比增长10.84%;营业利润4.17 亿元，同比增长39.23%;归属母公司所有者净利润3.50 亿元，同比增长44.22%;基本每股收益0.68 元/股。
收入稳定增长，出口业务快增。公司医药工业收入保持18%左右较快增长。医药商业收入保持平稳增长。其中，由于柔红霉素产能提高及新增抗肿瘤系列药物生产技改项目2011年继续放量，抗肿瘤药收入同比增长30%以上。抗寄生虫药及兽药收入也同比增长近30%。从销售区域来看，公司定制业务和海外市场开拓较好，出口收入增长近50%。
毛利率基本保持稳定。公司综合毛利率为28.68%，由于调整产品结构，仅同比略降0.24 个百分点。其中，辛伐他汀、普伐他汀产品价格下降较快，公司心血管药毛利率同比明显下降。抗寄生虫药及兽药因新产品增加及出口毛利率同比大幅提升。公司期间费用率同比下降2.90 个百分点，覆盖毛利率下降，使利润增速大于收入增速，保持快速稳增。
现金及营运资金充沛。公司今年3 月和8 月先后发行股票及债券，目前现金充沛，货币资金已达14.99 亿元。
产品升级制剂出口是公司未来看点。目前，公司原料药中共有24 个产品获得美国FDA 的批准，17 个产品获得欧盟EDQM批准，领先于国内同行业企业。制剂方面，公司口服固体制剂已率先进入欧盟市场，他克莫司胶囊已于2010 年8 月获批在欧盟29 个成员国上市，并于2011 年一季度开始销售。
这也是中国制药企业首个在欧美规范药政市场销售的首仿药品种。目前，公司富阳口服固体制剂项目部分生产线通过国内GMP 验收开始生产。随近二年富阳出口基地多条新生产线的逐步投产，及国际化认证完成，公司产品将实现由原料药到仿制药再到创新药的产业升级，是公司未来业绩持续增长的动力。
兽药业务值得期待。2011 年3 月公司先后与与美国礼来公司动物保健品部、美国辉瑞公司兽药保健品部等签订的采购订单;并与辉瑞亚太生产有限公司签订了CA 兽用药的供货协议。兽药及动物保护业务仍将将带动出口保持快速增长。
(天相投顾)
西安饮食(000721)：公司目标价格10元 “增持”评级
国泰君安研究员发表报告指出，2011前三季度西安饮食实现营业收入4.96亿元，同比增长18.7%，扣除转让老孙家股权获得的投资收益后归属母公司净利润1456万元，同比增长27%，EPS0.18元，符合市场预期。未来2-3年增长依靠现有大中型门店的培育。小型连锁门店与大中型门店的营业利润率相当，潜在市场较大。未来每年新增50家以上，收入贡献较大，利润贡献尚待收入规模的提升。预计未来两年公司收入符合增长20%以上，净利润增长25%-30%。2011-2012年EPS分别为0.24元、0.31元，由于公司未来3年净利润增速保持30%以上，建议给予2012年30倍PE，目标价10元，提升至“增持”评级。
(国泰君安)
中国太保(601601)：产险保费增速上升 跑赢大市评级
公司动态：
2011 年前3 季度，公司实现归属母公司股东净利润70.18 亿元，同比增长43.08%，每股收益为0.82 元，其中，3 季度实现归属母公司股东的净利润12.02 亿元，同比增长35.67%;每股净资产为8.68 元，较10 年末下降了7%;公司加权平均净资产收益率为9%，同比上升0.3 个百分点。
主要观点：
3 季度资本市场持续走弱拖累公司投资收益，浮亏继续扩大前3季度，公司实现其他综合收益-98.10亿元，单季度浮亏64.59亿元，实现综合收益为-27.28亿元，综合每股收益-0.32元，3季度资本市场持续走弱，导致公司AFS资产浮亏继续扩大。
产险保费增速呈上升趋势，寿险保费增速表现疲软
1-9 月，公司实现产险保费收入467 亿元，同比增长19.44%，近2 个月的累计增速呈现上升趋势;寿险保费收入745 亿元，累计同比增长8.13%，单月同比下降1.3%，近3 个月的单月增速陷入停滞，表现疲软。
投资建议：
未来六个月内，维持公司“跑赢大市”评级。
维持公司11 年、12 年的EPS 预测值为1.28 元和1.52 元，对应10 月18 日收盘价19.31 元，11 年、12 年动态市盈率分别为15 倍和12.7倍，我们维持其“跑赢大市”评级。
(上海证券)
贵州茅台(600519)：三季报业绩符合预期 买入评级
三季报业绩符合预期。报告期内，公司实现营业收入136 亿元，同比增长46.3%;净利润65.7 亿元，同比增长57.4%，实现每股收益6.33 元。价涨量升是公司经营业绩提升的主要原因。2011 年1月1 日起，茅台酒均价提高24%，按照收入增长幅度推算，同期茅台酒的销量增长17.7%左右。
毛利率微升、期间费率下降。报告期内，公司综合毛利率为91.5%，比上年同期上升0.3 个百分点，主要原因为产品提价24%以及直营店销售增加所致。公司期间费率下降3.46 个百分点，其中销售费率下降1.6 个百分点，管理费率下降1.8 个百分点。公司销售规模的扩大导致期间费率持续下降。
预收账款余额为经营业绩提供安全保证。三季度末，公司的预收账款达到68.2 亿，比二季度末增加18.9 个亿，较去年同期增加109%。产品价格提高以及经销商对未来价格上涨的预期，使得预收账款再创新高，公司全年的经营业绩仍有足够的安全保证。
提价和直营店的增加是提升业绩和刺激股价的动力。尽管再次受到发改委的约谈使得本年度涨价变得渺茫，但茅台酒较高的市场价与出厂价价差以及供不应求的状况，仍然提供了较强的提价预期。随着CPI 的回落，预计茅台酒2012 年将再次提价10-15%左右。同时公司大力进行的直营店建设也将有利于减少中间销售环节的利润流失，提高公司业绩。
盈利预测及投资评级。预计公司2011 年-2013 年的每股收益为7.86元、10.06 元和12.41 元，公司的市盈率水平在行业中处于低位，给予“买入”的投资评级。
风险提示：宏观经济发生较大变化，商务政务消费较少。
(世纪证券)
美的电器(000527)：公司转让部分股权 “买入”评级
中信证券(600030)研究员发表报告指出，美的电器公告控股股东美的集团拟转让部分股权。美的投资控股有限公司现持有美的集团84%的股权，拟将其中15.3%的股权转让给天津融睿投资顾问合伙企业和天津鼎晖嘉泰股权投资合伙企业，融睿投资和鼎晖嘉泰将分别受让12.18%和3.12%的股权。
本次美的投资把美的集团的股权部分转让给两家股权投资机构，有助改善集团的股权结构，同时获得资金发展旗下业务。美的电器正处于战略转型和海外拓展的进程中，有望得到正面支持。暂维持公司2011、2012、2013年EPS分别为1.16元、1.52元、1.85元的盈利预测，维持“买入”的投资评级。
(中信证券)
獐子岛(002069)：台风损失超市场预期 “买入”评级
受台风损失影响，三季报盈利低于预期
獐子岛前三季度共实现收入和净利润20.69亿元和3.05亿元，同比分别增长31.66%和5.47%。前三季度公司EPS 为0.43元，低于市场和我们的预期。
台风损失超市场预期，我们预计影响EPS0.19元
公司首次遭遇如此剧烈的台风影响，市场对公司损失估计不足。由于涉及到外海养殖环境，信息获取困难，之前市场对公司遭遇两次台风的损失预期在6000万元左右。此次公司公告损失1.06亿元，明显高于市场预期。而且，公司与长青公司纠纷仍未结束，我们预计可能的损失在3000万元左右，因此总的损失可能达到1.36亿元，影响EPS可能为0.19元。
我们对公司韩国项目盈利前景更加乐观
公司预计在韩国的鲍鱼海参养殖项目年收入5.56亿元，而我们则更为乐观，预期该项目稳定状态下年收入有望达7.35亿元，其中鲍鱼年产1800吨实现收入3.6亿元，海参年产1875吨收入3.75亿元。
估值：给予短期“卖出”评级， 维持12个月“买入”评级考虑到超预期的台风损失可能给股价带来较大影响，我们给予该股票短期“卖出”评级，并下调公司2011年EPS从0.79元到0.69元，但同时我们认为，长期趋势值得看好--公司在9月份提高了扇贝售价，扇贝业务基本面并没有受严重影响。因此我们维持12个月的“买入”评级。我们的目标价推导是基于瑞银VCAM工具和稳定状态WACC7.7%对现金流贴现而来。
(瑞银证券)
东方锆业(002167)：公司目标价格46元 “增持”评级
行业巨头ILUKA 持续上调锆英砂季度合约价，国内锆英砂现货价格有望止跌企稳。2010 年以来，受锆英砂持续供不应求推动，国内外锆英砂价格大幅上涨，且国内现货价格上涨更猛烈，一度较ILUKA 等国际锆英砂供应商进口合约价高6000 元/吨。6 月份以后，受全球经济增速放缓预期，特别是中国房地产市场预期走弱，国内锆英砂价格开始开始下行。
但由于国内外巨大价差，三、四季度以ILUKA 为首的国际锆英砂供应商依然大幅上调锆英砂售价30%和10%，9 月底国内外锆英砂价格基本接轨，10 月份以来伴随国外供应商再次提价，目前澳洲和南非的锆英砂中国到岸价19000-20000 元/吨，较国内现货高2000 元/吨，内外巨大负价差将支撑国内价格止跌企稳。展望未来1-2 年，基于锆英砂的供应高集中度，及新投产项目有限，我们预计锆英砂价格仍有望维持高位运行。
期待澳洲 Mindarie 锆矿尽早复产。澳洲Mindarie 锆矿，锆英砂资源量106万吨，储量53 万吨。该项目曾于2008 年投产，但后因金融危机锆英砂市场持续低迷亏损，于2009 年10 月关闭停产。东方锆业澳洲子公司2011 年4 月正式入主该矿，控股65%股权，据公司公告预计该矿今年下半年复产，第一年锆英砂精矿产量预计2.5 万吨以上，相当于公司今年锆英砂的需求量。
高端产品——复合氧化锆产能翻番扩产中。公司高端产品复合氧化锆和下游结构陶瓷自上市以来毛利率始终维持在40-50%，2010 年收入和利润占比分别达到35%和61%。复合氧化锆产能也自150 吨扩至2010 年底2300 吨，目前公司正在新扩建2700 吨复合氧化锆产能，预期2012年底完成，届时公司下游深加工盈利将进一步得到巩固。
盈利预测和投资评级。我们看好公司锆子行业一体化产业链布局，并预计未来1-2 年业绩将呈现爆发式增长。经测算公司2011-13 年EPS 为0.70/1.47/1.98 元。近三年业绩复合增长率近100%。维持公司增持的投资评级，目标价46 元，对应2011-13 年PE 为53/25/19 倍。
风险因素。全球经济增速放缓导致锆英砂需求增速低于预期，价格上涨幅度低于预期;公司澳洲Mandaire 锆矿投产进度及成本不达预期;公司收购澳大利亚WIM150 项目尚未完成，存在一定不确定性。
(东方证券)
松德股份(300173)：新产品布局深远 “买入”评级
事件：
公司 10 月18 日发布三季报，2011 年1-9 月年完成营业收入1.74 亿元，同比增长 -2.62%;实现归属公司股东的净利润 2983.8 万元，同比增长-0.91%;实现基本每股收益 0.35 元。
产能制约，产品结构调整导致业绩增长缓慢;募投产能明年释放1)产能瓶颈：公司主要产品皆为占地面积非常大的连续型生产机器。
公司推出的新型一体化折叠纸凹机和新材料新能源材料设备等新产品，工期较长，是同类产品的1.5 倍-2 倍。在厂房空间一定的情况下，影响了其他产品的产量。募投厂房在明年春节前后投入使用，将有效缓解产能瓶颈。
2)产品结构调整：纸凹机销售12 台，和去年同期相同，但是单价较低的的装潢纸凹机销量增加了400%，造成纸凹机销售收入减少。塑凹机由于推出了2 台仅成本销售的新机型，导致综合毛利略有下降3.41%。
布局新材料、新能源材料设备，有望成为未来两年增长点：公司名称已修改为“松德机械股份有限公司”，经营范围在原有“包装机械、印刷机械”基础上增加“光电材料及其制备、新能源材料及其制备以及各种非标定制设备”。公司以传统涂布机和流延机技术为依托，积极发展以功能薄膜制备及新能源材料机械：1)其与斯迪克签订的8984 万元销售合同已经迈出坚实一步。2)与通产丽星(002243)和自然人沈道付成立的新能源材料合资公司丽德富将成为其在新能源及电子信息材料领域的相关装备的切入点。
其逐步培育成成为公司新的业绩增长点。
长期看法：战略领先，步步为营。
公司发展战略清晰：在稳固高端凹印机市场的基础上，利用技术共性横向拓展，大力进军市场空间更为广阔的新材料、新能源材料领域装备。我们让认为公司在经历过本轮经济下行考验后，凭借良好的产业布局，充裕的募投资金，将在未来2 年快速发展，迈上新的台阶。
对盈利预测、投资评级和估值的修正：
我们预计公司 2011-13 年EPS 分别为0.49、0.94、1.22，复合增速39.2%。
给予2012 年25 倍估值，6 个月目标价23.5 元，给予买入评级。
(光大证券(601788))
乐视网(300104)：成立TV海外部具想象空间 审慎推荐
事件：
1、公司将与土豆网共同建设基于乐视网域名的视频服务平台(tudou.letv.com)，双方合作有效期是2 年2 个月(26 个月)。
2、公司拟与土豆网共同出资设立合资公司。乐视网以自有资金出资51 万，占合资公司注册资本51%;土豆网现金出资49 万，占注册资本49%。合资公司成立后主要开展国产影视剧网络版权的采购和销售业务。
3、乐视昨日在深圳宣布成立乐视TV 海外部，将联合深圳广泛的互联网电视产业链战略合作伙伴开拓海外互联网电视市场，主要目标是7 千万海外华人群体。
点评
一、我们认为乐视网和土豆网合作的“乐土模式”，是基于双方各自优劣势做出的一次双赢举动，具有很强的“版权内容”+“用户流量”互补效应;同时我们认为“乐土模式”具有可复制性，未来不排除乐视将此种模式运用于其他视频网站的合作。
乐(视)土(豆)合作模式：目前双方视频服务平台(tudou.letv.com)已经上线，页面内容跟土豆网首页完全相同，现各视频链接地址均指向土豆网内部地址。乐视负责为该平台提供视频相关信息、视频内容及视频播放技术支持;土豆负责合作平台、合作项目播放页面所有视频广告经营，土豆在合作平台上优先选用乐视的独家视频内容并在优势位置推荐，每年向乐视网支付5 千万保底经营收入(该部分包括经营分成收入与冠名收益，经营分成收入按播放次数收入计算、具体分成比例未披露，冠名收益双方按5：5 比例分配)，经营分成收入和冠名收益分成收入合计超出5 千万保底部分需按两块业务各自分成比例另外支付给乐视网。
1、乐视网：国内领先的版权内容分销商，具有海量版权内容优势;通过与土豆网合作，可以借助土豆的流量和用户优势，最大化变现其版权价值，获得更多广告收益(5 千万保底及后续分成收入计入乐视广告收入)，同时有利于提升乐视网的品牌影响力。
乐视网目前拥有 5 万多集电视剧和4 千多部电影，2011 年热播电视剧独家网络版权占有率超过70%，同时预先锁定2012 年和2013 年热播影视剧独家网络版权的50~60%和40~50%，乐视网把影视剧版权当成一种“战略资源”进行提前储备，具有明显的热门影视剧版权优势。
乐视网虽然拥有大量热门影视网络版权，但网站流量迟迟不能有效提升。根据艾瑞8 月国内网络视频网站日均覆盖人数排名，乐视和土豆日均覆盖人数排名分别是第14 和第2 名，占比分别为2.7%和21.4%，乐视网与土豆相比在用户及流量方面，差距明显。通过与土豆合作，乐视可以利用土豆的流量与用户优势，将自身独家热播剧版权优势转化为流量，获得更多的广告收益，同时提升乐视在视频网站中的品牌影响力。
(招商证券(600999))
和而泰(002402)：营业收入增速持续低位 审慎推荐
事件：和而泰于10月15日公布第三季度业绩报告，公司前三季度实现营业收入3.77亿元，同比增长15.3%，净利润2453万，同比下降33.54%。每股收益0.25元。
点评： 营业收入增速持续低位，募投产能和新业务尚未形成拉动公司成长的新动力
营业收入增速趋缓，前三季度仅有15.3%的同比增长，低于去年同期38.36%的增速。公司的募投的1400万套智能电路板项目预计要等到明年才开始逐渐贡献业绩。募投产能达产后，公司产能将较目前2100万套的产能大幅增长6成，目前新厂房基本已建成，将陆续安排公司的国外大客户验收新厂房，为公司明年在传统家电业务上获取更大的订单打好基础。
公司努力开拓的新业务方面，LED照明子公司已成立，主要做出口的LED照明产品，今年预计有3000万的营业收入，随着明年几个国外大客户认证通过和订单的敲定，这块营收明年有望超过1个亿。 汽车电子业务方面，出于公司品牌和迅速推动市场方面的考虑，公司目前采取的是立足高端客户，走二级供应商的战略。借国际上大的汽车电子供应商的渠道来切入主流的合资车、进口车的供应链配套体系。目前除了去年热卖的车载小冰箱电路控制板产品今年继续放量外，公司近期两款技术水平更高的ABS以及底盘控制方面的智能电路板也开始供货。汽车电子这块市场广阔，我们假设一个新车型上市，ABS控制器按照10万套/年需求量来算，单一款产品就能为公司带来2000万元左右的营收，公司一旦通过下游汽车制造商的认证，市场逐渐打开，汽车电子业务将成为推动公司营收成长的新增长极。目前公司的汽车电子主要集中在技术门槛较高的前臵汽车电子的配套，将加强车身、底盘控制汽车电子产品的研发力度。车身方面如空调、仪表盘、电子座椅调节、电动车窗这些公司都已有技术储备，而难度更高的汽车底盘控制方面近期也有产品推出。
上半年原材料、人工成本上涨和费用增长，双重因素打压公司盈利水平
公司今年第三季度仅获利128万元，同比去年负增长86.94%，前三季度净利润同比去年负增长33.54%。毛利率滑落至历史新低16.98%，较半年报又下降1.5个百分点。
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